Come si è arrivati alla riunione del consiglio
Domenica 8 novembre Huang ha scritto ai dipendenti ammettendo di essere stato infedele alla moglie. La relazione era con un’ex dirigente di Megaspeed, società di cloud per l’intelligenza artificiale con sede a Singapore che dal 2023 è partner cloud preferenziale di Nvidia e ha quindi accesso ai chip più avanzati. Secondo l’intelligence statunitense la donna avrebbe aiutato a spedire chip Nvidia verso aziende cinesi.
Lo stesso giorno il consiglio ha aperto un’indagine, affidata a un ex procuratore federale, per capire se Huang fosse stato preso di mira da un’operazione di intelligence straniera. In quel momento il board si diceva ancora fiducioso nel suo amministratore delegato.
Mercoledì 11 novembre è uscita la notizia di una seconda relazione, con una dirigente di Nvidia che riportava direttamente a Huang. Pochi minuti dopo si è saputo che il consiglio si preparava a rimuoverlo e che si sarebbe riunito in giornata. La riunione si è tenuta, ma mentre scriviamo nessuna decisione ufficiale è stata comunicata.
Sul piano della governance la seconda relazione pesa probabilmente più della prima, perché un rapporto con un sottoposto diretto tocca le regole interne sui conflitti di interesse. Stacy Rasgon di Bernstein ha detto che questo rende molto più difficile per il board lasciare Huang al suo posto.
Cosa si sa della successione
Nvidia non ha un piano di successione. Huang guida l’azienda da quando l’ha fondata nel 1993 e ha detto più volte di non credere nella pianificazione della successione.
Le indiscrezioni delle ultime ore parlano di un passaggio in due tempi. Prima un amministratore delegato ad interim, e alcuni consiglieri vedrebbero bene la direttrice finanziaria Colette Kress, in azienda dal 2013 e la dirigente più conosciuta dopo Huang. Poi una ricerca esterna per il ruolo definitivo, affidata a una società specializzata, in cui sarebbe stato considerato anche Johny Srouji, responsabile hardware di Apple. Secondo le stesse ricostruzioni il consiglio ha informato la Casa Bianca della riunione.
La reazione del titolo e degli analisti
Nel dopo mercato di mercoledì il titolo ha toccato un nuovo minimo a 52 settimane. Giovedì, prima dell’apertura di Wall Street, i ribassi oscillavano tra il 5% e l’8% a seconda dell’orario, dopo un mese in cui il titolo aveva già perso più del 20%.
Bernstein e Baird hanno dimezzato o più che dimezzato i prezzi obiettivo nel giro di poche ore.
| Analista | Giudizio | Prezzo obiettivo |
|---|---|---|
| Bernstein | Taglio a market perform | 200 $ da 400 $ |
| Baird | Taglio a neutral | 200 $ da 500 $ |
| Morgan Stanley | Fuori dalla lista dei titoli preferiti | Non indicato |
| Dan Ives | Valore legato alla permanenza di Huang | 300 $ con Huang, 225 $ senza |
La stima di Dan Ives prova a dare un prezzo al fondatore: secondo i suoi numeri circa un quarto del valore del titolo dipenderebbe dalla permanenza di Huang.
Nel pre-mercato AMD saliva del 3,9% e Broadcom del 3%, mentre Intel, Marvell, Arm e Qualcomm scendevano. Le borse europee hanno toccato nuovi massimi storici, per cui il mercato sembra trattare il caso, almeno per ora, come un problema di Nvidia più che dell’intero settore dell’intelligenza artificiale.
Il nodo dei conti del 17 novembre
Martedì 17 novembre Nvidia presenta i risultati del terzo trimestre fiscale 2027, chiuso il 25 ottobre. Il consenso degli analisti indica ricavi intorno ai 108,8 miliardi di dollari e un utile per azione di 2,47 dollari. Nel trimestre precedente i ricavi erano stati di 96,2 miliardi, più che raddoppiati in un anno.
Il commento scritto sui conti era già previsto a firma di Colette Kress, la stessa persona indicata come possibile guida ad interim, quindi la parte finanziaria della comunicazione dovrebbe restare nelle stesse mani. Per la strategia tecnologica il discorso cambia: finora l’ha impersonata quasi soltanto Huang e il mercato probabilmente chiederà chi la porterà avanti.
Tre scenari possibili per Nvidia
Gli scenari che oggi sembrano sul tavolo sono tre. Li elenchiamo partendo da quello che le indiscrezioni rendono più probabile.
| Scenario | Cosa succederebbe | Possibile effetto sul titolo | Segnali da osservare |
|---|---|---|---|
| Uscita ordinata con guida ad interim | Huang lascia, Kress o un altro dirigente interno guida l’azienda mentre parte la ricerca esterna | Volatilità alta nel breve, con un possibile recupero se i conti confermano la domanda | Comunicato del board, toni della conference call del 17 novembre |
| Huang resta con un ruolo ridimensionato | Il board lo mantiene in carica, magari con nuove regole di governance, in attesa dell’esito dell’indagine | Probabile sollievo iniziale, con l’indagine ancora aperta a pesare | Conclusioni dell’indagine interna, eventuali posizioni delle autorità statunitensi |
| Uscita con ricadute politiche | L’indagine conferma rischi per la sicurezza e il caso si allarga ai chip arrivati in Cina | Pressione più duratura, con il rischio di nuovi vincoli sulle esportazioni | Dichiarazioni di Washington, rapporti con i partner cloud asiatici |
Uscita ordinata con una guida ad interim
Le indiscrezioni spingono in questa direzione. Con Kress o un altro dirigente interno al vertice, la parte commerciale e finanziaria andrebbe avanti come oggi, e gli ultimi trimestri indicano una domanda di chip per i data center ancora molto forte. Resterebbe aperta la strategia di lungo periodo. Huang per oltre trent’anni ha deciso le scelte tecnologiche e ha trattato in prima persona con clienti e governi, e trovare chi sappia fare entrambe le cose richiederà probabilmente tempo.
Huang resta al suo posto con un ruolo ridimensionato
Oggi sembra l’ipotesi meno probabile. Il board potrebbe aspettare la fine dell’indagine e tenerlo in carica, magari con nuove regole interne. Il titolo forse rimbalzerebbe, ma un’indagine ancora aperta e il rischio di altre rivelazioni continuerebbero a pesare.
Uscita con ricadute politiche
Se l’indagine confermasse un rischio per la sicurezza nazionale, il caso passerebbe dalla governance ai rapporti con Washington, proprio mentre le esportazioni di chip verso la Cina sono già sotto osservazione. L’effetto sul titolo potrebbe allora durare più a lungo, perché riguarderebbe il modo in cui Nvidia vende i suoi prodotti nel mondo.
Cosa cambia per chi investe tramite ETF
Molti risparmiatori italiani hanno Nvidia in portafoglio senza averla mai comprata. Il titolo è tra i pesi più alti negli indici azionari statunitensi e globali, e quindi negli ETF che replicano S&P 500, Nasdaq 100 o MSCI World.
Il caso Huang è un esempio di rischio persona chiave: quando una parte del valore di un’azienda dipende da una sola persona, la sua uscita improvvisa può far scendere il titolo anche se il business va bene. Se quell’azienda pesa molto negli indici, la perdita arriva anche a chi ha scelto uno strumento diversificato. Controllare ogni tanto quanto pesano i primi dieci titoli negli ETF che si hanno in portafoglio aiuta a sapere quanto si è esposti.
Le date da seguire
La prima è il comunicato ufficiale del consiglio di amministrazione, che può arrivare in qualsiasi momento e probabilmente indicherà anche chi guiderà l’azienda ad interim. La seconda è il 17 novembre, quando i conti diranno se la domanda di chip per l’intelligenza artificiale regge. Nelle prossime settimane il titolo potrebbe dipendere da quei numeri più che dal nome del nuovo amministratore delegato.
Le informazioni contenute in questo articolo hanno finalità esclusivamente informative ed educative e non costituiscono consulenza finanziaria, raccomandazione di investimento o sollecitazione all’acquisto o alla vendita di strumenti finanziari. Ogni decisione di investimento deve essere valutata in base alla propria situazione personale, eventualmente con il supporto di un professionista abilitato.
