Wall Street ha assorbito lo shock Nvidia meglio di quanto si temesse
Giovedì 12 novembre la notizia delle dimissioni di Huang ha fatto scendere Nvidia di circa il 14% in apertura. A fine giornata il titolo ha chiuso a 166,19 dollari, in calo del 4,34%, dimezzando abbondantemente la perdita iniziale.
Gli indici hanno seguito la stessa traiettoria. L’S&P 500 ha chiuso a 7.592,40 punti (-0,4%), il Nasdaq Composite a 25.366,09 punti (-0,4%) dopo essere arrivato a perdere l’1,6%, il Dow Jones a 52.297,09 punti (-0,4%).
A frenare la discesa sono stati soprattutto i concorrenti diretti di Nvidia. Broadcom ha guadagnato il 5,5% e AMD il 5,9%, sulla scommessa che la fase di incertezza possa aprire spazi commerciali ai rivali. I due rialzi hanno compensato quasi del tutto il peso di Nvidia sull’S&P 500. È un segnale che probabilmente merita attenzione: gli investitori sembrano considerare il business dei chip per l’intelligenza artificiale abbastanza ampio da non dipendere da un’unica società.
Per la seduta di oggi i future sugli indici americani indicavano un avvio debole, con Nvidia in leggero rialzo negli scambi prima dell’apertura. Wall Street riapre alle 15:30 italiane e la direzione della giornata resta quindi da verificare.
Perché Nvidia ha perso un quarto del suo valore in un mese
La discesa di Nvidia è iniziata prima del caso Huang. Dal record di ottobre a mercoledì il titolo ha lasciato sul terreno circa il 27%, e dall’inizio di ottobre la capitalizzazione si è ridotta di circa 1.600 miliardi di dollari. Nelle prime settimane pesavano i timori sulle valutazioni troppo elevate di tutto il comparto, culminati nella vendita generalizzata sui chip di giovedì 5 novembre, quando Nvidia ha ceduto il 9,3% in una sola seduta.
Poi il problema è diventato interno. L’8 novembre il consiglio di amministrazione ha avviato un’indagine indipendente sulle notizie secondo cui Huang sarebbe stato bersaglio di un’operazione di intelligence straniera legata a una relazione personale, affidandola nei giorni successivi a un ex procuratore federale statunitense. Lo stesso giorno Huang si è scusato pubblicamente con i dipendenti per la sua vita privata. Il 9 novembre è stata depositata una class action per conto degli azionisti. Il 12 novembre il ministero degli Interni di Singapore ha precisato che la donna coinvolta è stata indagata per presunte false dichiarazioni sull’acquisto di server e non per spionaggio. Il consiglio di Nvidia, dal canto suo, ha dichiarato di non avere motivo di ritenere che segreti aziendali o la sicurezza nazionale siano stati compromessi, e le accuse restano tali finché l’indagine non avrà prodotto conclusioni.
Le dimissioni sono state comunicate giovedì con effetto immediato. Colette Kress, direttrice finanziaria dal 2013, guida la società come amministratrice delegata ad interim mantenendo anche il ruolo di CFO, mentre Harvey C. Jones diventa il primo presidente del consiglio di amministrazione nella storia di Nvidia. La ricerca del successore riguarderà candidati interni ed esterni.
Diversi analisti hanno tagliato i prezzi obiettivo. Il punto, probabilmente, è capire quanto valga Nvidia senza la figura che l’ha guidata per 33 anni, ed è una domanda a cui oggi nessuno può rispondere con precisione. Sul fronte operativo, alcuni analisti ricordano che la capacità produttiva di chip risulterebbe già venduta fino al prossimo anno, il che forse limita il rischio sui ricavi nel breve periodo ma riduce anche lo spazio per sorprese positive.
Il titolo si trova a ridosso del minimo di chiusura delle ultime 52 settimane, 165,17 dollari del 30 marzo, e si avvia verso la sesta settimana consecutiva di ribasso, la serie negativa più lunga dal 2012.
Il blackout di Microsoft ha fermato Outlook e Teams in 74 Paesi
Il guasto è iniziato giovedì 12 novembre intorno alle 17 ora italiana, quando gli utenti hanno cominciato a segnalare l’impossibilità di accedere a Outlook. Nel giro di un’ora le segnalazioni raccolte da Downdetector arrivavano da 74 Paesi e territori, e nei soli Stati Uniti si è arrivati a circa 120.000 segnalazioni contemporanee. Oltre alla posta sono stati colpiti Teams, Copilot, OneDrive, SharePoint e parte dei servizi Azure, con effetti a cascata su aziende, compagnie aeree ed enti pubblici.
Microsoft ha escluso un attacco informatico. Secondo le spiegazioni fornite dalla società, un processo che gestisce le connessioni sicure è andato in sovraccarico e i server coinvolti hanno smesso di rispondere alle richieste. I tecnici hanno annullato una recente modifica alla configurazione di rete, coincisa con l’inizio del problema, e riavviato i server. Il ripristino però è stato lento: dopo oltre 12 ore la società parlava ancora di risultati marginali. Venerdì poco dopo mezzogiorno Microsoft ha segnalato segnali incoraggianti di recupero in Europa, con miglioramenti nell’accesso alle caselle di posta e nella consegna dei messaggi in ritardo, avvertendo che alcuni disservizi intermittenti potrebbero continuare. Una causa ufficiale definitiva non è ancora stata comunicata.
In Borsa il titolo era in calo di circa il 2% negli scambi prima dell’apertura di oggi. Il blackout arriva in una settimana già difficile. Il 4 novembre Microsoft aveva chiuso al record di 555,80 dollari, poi martedì 10 ha ceduto il 2,2% a 533,16 dollari dopo la presentazione di Claude Sheets da parte di Anthropic, uno strumento per fogli di calcolo che molti osservatori considerano un rivale di Excel, e mercoledì è scesa in area 521 dollari.
Il guasto colpisce esattamente Microsoft 365, la piattaforma i cui abbonamenti garantiscono una quota rilevante dei ricavi ricorrenti del gruppo. L’impatto diretto sui conti sarà probabilmente contenuto, ma un disservizio così lungo potrebbe pesare sulla reputazione presso i clienti aziendali proprio mentre la concorrenza nei software per l’ufficio si fa più agguerrita. Le valutazioni degli analisti restano comunque in prevalenza positive: Evercore, per esempio, ha confermato il giudizio Outperform con un prezzo obiettivo di 635 dollari. Dall’inizio dell’anno il titolo resta in rialzo di circa il 10%, e il calo di questi giorni per ora assomiglia più a una correzione da massimi che a una crisi.
SanDisk e le memorie si muovono in direzione opposta
SanDisk è probabilmente il titolo che meglio racconta la volatilità di questo momento. Giovedì 5 novembre ha perso il 22,3% nella vendita generalizzata sui chip. Lunedì 9 ha recuperato il 6,2% chiudendo a 886,51 dollari, e mercoledì 11 ha messo a segno un rialzo del 16,47% a 1.001,66 dollari, spinta dai conti di CoreWeave che hanno riacceso l’interesse per tutta la filiera delle infrastrutture per l’intelligenza artificiale. Giovedì il titolo ha ceduto il 4,11% a 937,46 dollari.
Il motore di fondo è la scarsità di memorie. I data center hanno bisogno di quantità crescenti di archiviazione ad alte prestazioni, e il management di SanDisk ha dichiarato nell’ultima conferenza sui risultati che i clienti avrebbero sottostimato la memoria NAND necessaria alle loro infrastrutture. Gli accordi di fornitura di lungo periodo offrono inoltre una visibilità sui ricavi che in passato il settore non aveva.
I numeri vanno letti con prudenza. Dall’inizio dell’anno il titolo ha guadagnato oltre il 260%, ma resta lontano dal massimo di chiusura di giugno a 2.335 dollari, e la perdita dal picco supera il 55%. Il rapporto tra prezzo e utili si aggira intorno a 10 volte, un livello basso per una società con ricavi in forte crescita, che forse riflette i dubbi del mercato sulla durata del ciclo delle memorie, storicamente molto marcato. Dal 19 novembre entrerà in vigore un frazionamento azionario di 8 a 1, che non cambia il valore dell’investimento ma rende il singolo titolo più accessibile.
| Titolo | Ultimo dato | Movimento recente | Cosa pesa | Prossima data |
|---|---|---|---|---|
| Nvidia | 166,19 $ il 12 novembre (-4,34%) | Circa -27% dal record di ottobre a mercoledì | Dimissioni di Huang e indagine interna | 17 novembre, conti trimestrali |
| Microsoft | Circa -2% prima dell’apertura del 13 novembre | Circa -6% dal record di 555,80 $ del 4 novembre a mercoledì | Blackout globale di Microsoft 365 e nuova concorrenza | 19 novembre, data di stacco del dividendo |
| SanDisk | 937,46 $ il 12 novembre (-4,11%) | +16,47% l’11 novembre, oltre +260% da inizio anno | Domanda di memorie e forte volatilità | 19 novembre, frazionamento 8 a 1 |
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Il fattore che pesa su tutto il settore
Oltre alle vicende delle singole società, c’è un elemento che riguarda l’intero comparto e che forse riceve meno attenzione di quanta ne meriti: il costo del denaro. Giovedì il rendimento del Treasury decennale è salito al 5,12% dal 4,98% di martedì, spinto dal rialzo del petrolio. Il Brent ha guadagnato il 3,3% a 95,82 dollari al barile dopo che il presidente Trump ha escluso un accordo con l’Iran.
Per un settore che sta investendo cifre senza precedenti in data center, rendimenti più alti significano finanziamenti più cari. Secondo alcuni analisti di Goldman Sachs i titoli legati all’intelligenza artificiale sarebbero ormai ipervenduti, ma il nodo del finanziamento degli investimenti e i limiti nella disponibilità di energia potrebbero contenere un eventuale recupero prima della fine dell’anno. È probabilmente questa la variabile che può trasformare tre storie aziendali separate in una pressione comune sul settore.
Gli appuntamenti che potrebbero cambiare il quadro
Il primo e più importante è martedì 17 novembre, quando Nvidia pubblicherà i risultati del terzo trimestre fiscale 2027, confermati nonostante il cambio al vertice. Sarà la prima occasione per ascoltare Colette Kress da amministratrice delegata e capire se la domanda di chip regge. Con ogni probabilità il mercato guarderà più alle indicazioni sul futuro che ai numeri del trimestre.
Il 19 novembre entrerà in vigore il frazionamento di SanDisk e sarà anche la data di stacco del dividendo trimestrale di Microsoft, da 0,98 dollari per azione. Sullo sfondo restano l’andamento dei rendimenti americani e del petrolio, che nelle ultime settimane hanno condizionato i titoli tecnologici quanto le notizie societarie.
Per chi ha in portafoglio ETF azionari globali o sul Nasdaq, vale la pena ricordare che Nvidia e Microsoft sono tra le posizioni più pesanti di questi indici. Le oscillazioni di questi giorni, quindi, arrivano anche in portafogli che non contengono direttamente i singoli titoli.
Capire perché il mercato si muove fa la differenza
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