Intelligenza artificiale, Wall Street cambia idea: ora conta quanto rendono gli investimenti

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Perché il mercato guarda sempre di più ai soldi che restano in azienda

Per capire la reazione degli investitori bisogna partire da una domanda semplice: quanto denaro riesce a generare un’azienda dopo aver pagato le spese necessarie per funzionare e crescere?

Negli ultimi anni le grandi società tecnologiche hanno annunciato investimenti sempre più consistenti nell’intelligenza artificiale. Una parte importante di queste risorse serve a costruire data center, acquistare chip e sviluppare infrastrutture capaci di sostenere nuovi servizi.

Questi investimenti possono creare opportunità di crescita, ma hanno un costo immediato. I ricavi aggiuntivi, invece, potrebbero arrivare soltanto nei prossimi anni. Per questo gli investitori vogliono capire se le somme spese oggi saranno compensate da maggiori entrate e guadagni in futuro.

I risultati di Microsoft e Alphabet mostrano bene questa differenza.

Microsoft ha registrato una crescita del 48% di Azure, la sua piattaforma di servizi cloud, e ha generato 18,6 miliardi di dollari di flusso di cassa libero positivo nel trimestre. In altre parole, nonostante gli ingenti investimenti nelle infrastrutture tecnologiche, la società ha continuato a produrre denaro dopo aver sostenuto le spese considerate nel calcolo.

Alphabet, invece, ha più che raddoppiato i ricavi della propria attività cloud, arrivando a circa 31 miliardi di dollari, secondo i dati riportati. Allo stesso tempo, però, ha sostenuto spese per investimenti pari a 51,4 miliardi nel trimestre, superiori al denaro generato dalla gestione operativa.

Il mercato ha reagito in modo molto diverso alle due società. Microsoft ha mantenuto una maggiore stabilità, mentre Alphabet ha subito un forte ribasso.

Il messaggio non è necessariamente che Microsoft sia un investimento migliore o che Alphabet abbia prospettive negative. È piuttosto che la crescita, da sola, potrebbe non bastare più a convincere gli investitori: conta anche quanto costa ottenerla e quanto denaro rimane disponibile dopo gli investimenti.

Quanto stanno spendendo le grandi aziende tecnologiche?

Le cifre aiutano a capire la portata della sfida.

Nel complesso, le quattro società prevedono investimenti nell’ordine dei 700-750 miliardi di dollari nel 2026.

Una spesa di queste dimensioni non è necessariamente un problema. Investire molto può essere una scelta razionale se permette di conquistare nuovi mercati, sviluppare prodotti richiesti dai clienti e generare maggiori guadagni negli anni successivi.

La questione cambia quando il denaro prodotto dall’attività aziendale non basta a sostenere gli investimenti. In quel caso, la società può dover utilizzare le riserve accumulate, ricorrere a nuovi finanziamenti oppure raccogliere capitali emettendo azioni.

Queste possibilità hanno costi e conseguenze differenti. Il debito, per esempio, comporta il pagamento di interessi, mentre l’emissione di nuove azioni può ridurre la quota di proprietà degli azionisti esistenti.

Per questo gli investitori stanno chiedendo maggiori prove che le spese per l’intelligenza artificiale possano produrre risultati economici adeguati. Le previsioni di Alphabet, che indicano un ulteriore forte aumento degli investimenti nel 2027, potrebbero aver contribuito alle preoccupazioni del mercato.

È davvero un crollo della Borsa americana?

Le perdite di alcuni titoli sono state eccezionali, ma non descrivono da sole l’andamento dell’intero mercato.

Alla chiusura di venerdì, il Nasdaq Composite si trovava circa il 7,8% sotto il massimo del 6 ottobre. È un calo significativo, ma inferiore al 10% che viene comunemente utilizzato come riferimento per parlare di una correzione di mercato.

Anche l’andamento degli altri settori offre indicazioni utili.

Giovedì, mentre Alphabet perdeva il 12,6%, circa quattro società su cinque dell’S&P 500 hanno chiuso in rialzo. Durante l’intera settimana, nove degli undici settori dell’indice hanno registrato un risultato positivo.

Inoltre, le società cosiddette value, generalmente associate a valutazioni più contenute rispetto agli utili o al patrimonio, hanno guadagnato l’1,4% nella settimana. Le società growth, invece, caratterizzate da aspettative di crescita più elevate, hanno perso l’1,2%.

Venerdì la debolezza si è estesa a un numero maggiore di titoli: sul Nasdaq, 3.622 società hanno chiuso in calo contro 1.196 in rialzo.

Questi dati suggeriscono che non tutti gli investitori stanno abbandonando la Borsa americana. Una parte potrebbe semplicemente spostare il proprio capitale dai titoli considerati più costosi o rischiosi verso aziende di altri settori o con caratteristiche differenti.

Questo fenomeno viene chiamato rotazione settoriale: il denaro si sposta da alcune aree del mercato ad altre, senza che ciò implichi necessariamente un’uscita generalizzata dagli investimenti azionari.

Per ora, quindi, è più prudente parlare di una fase di selezione e di riposizionamento degli investitori. Saranno le prossime settimane a chiarire se questa tendenza rimarrà circoscritta al settore tecnologico oppure si estenderà al resto del mercato.

Che cosa significa per chi investe in azioni ed ETF?

Per chi possiede un patrimonio importante, uno degli aspetti da considerare è la concentrazione del portafoglio.

Un ETF sull’S&P 500 o sul Nasdaq-100 permette di investire in numerose società attraverso un unico strumento. Questo può offrire una diversificazione maggiore rispetto all’acquisto di poche azioni singole, ma non significa che tutti i titoli abbiano lo stesso peso.

Gli indici ponderati per capitalizzazione attribuiscono infatti un peso maggiore alle società con un valore di mercato più elevato. Di conseguenza, alcune grandi aziende tecnologiche possono incidere in misura significativa sul risultato complessivo dell’investimento.

Chi possiede un ETF e, contemporaneamente, acquista direttamente azioni delle stesse società potrebbe quindi avere un’esposizione maggiore a quei titoli di quanto immagini.

Facciamo un esempio: un investitore potrebbe avere una parte del portafoglio in un ETF sull’S&P 500 e un’altra parte in azioni di Alphabet, Microsoft, Amazon e Nvidia. Anche se gli strumenti sono diversi, alcune delle società presenti nell’ETF sono già detenute direttamente. Il risultato è una maggiore concentrazione sugli stessi nomi.

Questo non significa che un simile portafoglio sia necessariamente sbagliato. Significa che è importante conoscere le esposizioni effettive e valutare se siano coerenti con i propri obiettivi, l’orizzonte temporale e la capacità di sopportare eventuali perdite.

Non basta guardare alla crescita dei ricavi

Per chi investe in singole aziende, la settimana offre anche un altro spunto: distinguere la crescita del fatturato dalla capacità di generare denaro.

Un’impresa può aumentare rapidamente i ricavi e, allo stesso tempo, spendere così tanto per crescere da avere poco denaro disponibile nel breve periodo.

Il flusso di cassa libero è quindi un indicatore utile per comprendere quanto denaro rimane dopo gli investimenti, ma non dovrebbe essere valutato isolatamente. Occorre considerare anche il livello di indebitamento, le risorse finanziarie disponibili, la natura degli investimenti e i risultati che questi potrebbero produrre in futuro.

Un flusso di cassa negativo per un trimestre non basta a dimostrare che un’azienda sia in difficoltà. Allo stesso modo, un risultato positivo non garantisce che il titolo sia conveniente da acquistare.

Il punto è mettere in relazione i numeri con il prezzo che si paga per acquistare l’azione e con le aspettative già incorporate nel mercato.

Conta anche quando arriveranno i risultati

Gli investimenti nelle infrastrutture per l’intelligenza artificiale richiedono tempo. Un data center deve essere costruito, attrezzato e messo in funzione prima di poter contribuire pienamente ai ricavi.

Microsoft ha inoltre segnalato ritardi nella disponibilità di alcuni chip, che potrebbero spostare parte della capacità prevista al primo semestre del 2027.

Per un investitore con un orizzonte temporale lungo, queste tempistiche possono essere compatibili con una strategia di investimento di lungo periodo. Per chi potrebbe aver bisogno di recuperare il denaro nel breve termine, invece, eventuali ribassi possono avere conseguenze più difficili da gestire.

Prima di decidere come reagire a una fase di volatilità, è quindi utile conoscere la composizione del proprio portafoglio, il grado di concentrazione e il momento in cui potrebbero servire le risorse investite.

Gli appuntamenti da seguire nei prossimi giorni

Le prossime comunicazioni aziendali e i dati economici potrebbero aiutare a capire se le preoccupazioni degli investitori resteranno concentrate sulle società tecnologiche oppure si estenderanno ad altri settori.

Domenica sera i contratti future sull’S&P 500 indicavano un lieve recupero. La Borsa americana riaprirà oggi alle 15:30, ora italiana, ma sarà necessario osservare l’andamento effettivo delle contrattazioni e le nuove informazioni disponibili prima di trarre conclusioni.

Capire i numeri prima di decidere come investire

Quando la Borsa registra forti ribassi, è facile interpretare le notizie come un segnale definitivo: per alcuni è l’inizio di una crisi, per altri un’occasione da sfruttare immediatamente.

Nessuna delle due conclusioni è automatica. Per comprendere che cosa sta accadendo, bisogna partire dai dati, capire che cosa rappresentano e valutare come si collegano alle aspettative degli investitori.

È anche uno degli obiettivi del percorso formativo di InvestireHub: aiutare le persone a comprendere meglio il funzionamento dei mercati, leggere le informazioni finanziarie e valutare con maggiore consapevolezza le scelte proposte da banche e consulenti.

Per investire con consapevolezza non basta sapere che un titolo è salito o sceso: bisogna capire perché è successo e quali conseguenze può avere per il proprio portafoglio.

Scopri come impariamo a leggere i mercati

Contenuto a scopo informativo ed educativo. Non costituisce consulenza finanziaria personalizzata né una raccomandazione di investimento sui titoli citati. Le decisioni di investimento devono essere valutate tenendo conto della propria situazione finanziaria, dei propri obiettivi e della propria tolleranza al rischio, eventualmente con il supporto di un professionista abilitato.