Da dove arrivano i 26 miliardi della manovra
Il Governo vuole finanziare misure per circa 26 miliardi di euro nel 2027. Secondo la presidente del Consiglio, circa 9 miliardi servono a confermare provvedimenti già in vigore, dal taglio del cuneo fiscale alla Zes unica per il Sud. Il documento programmatico inviato a Bruxelles a metà ottobre parlava di 23,5 miliardi.
Per trovare i fondi il Governo sta usando tre strade: nuove entrate, tagli alla spesa dei ministeri e più deficit. La voce più grande è la flessibilità richiesta all’Unione europea per difesa ed energia, cioè la possibilità di spendere di più senza coprire tutto con tasse o tagli.
| Da dove arrivano i soldi | Importo indicativo |
|---|---|
| Flessibilità europea per difesa ed energia (più deficit) | 14,4 miliardi € |
| Contributo di banche e assicurazioni (Ires, Irap e Tobin tax) | 5 miliardi €, di cui quasi 1,7 dalla Tobin tax |
| Maggiori imposte sulle aziende energetiche | 700 milioni € |
| Maggiori entrate dal settore dei giochi | 700 milioni € |
| Riduzione delle spese dei ministeri | circa 1 miliardo € |
I 14,4 miliardi non sono soldi già disponibili su un conto. Sono margine di bilancio: lo Stato potrà indebitarsi di più per quelle spese. Per questo, come riporta Reuters, il deficit del 2027 è fissato al 3,4% del Pil, contro il 2,9% atteso per il 2026. Il deficit è la differenza fra quello che lo Stato spende e quello che incassa in un anno, misurata sul valore di tutto ciò che l’economia produce.
La Tobin tax raddoppia e comprare azioni italiane costa di più
La Tobin tax è un’imposta che si paga quando si acquistano azioni di società italiane con una capitalizzazione di almeno 500 milioni di euro. La capitalizzazione è il valore di tutte le azioni di una società in Borsa: se un’azienda ha 10 milioni di azioni da 100 euro l’una, vale 1 miliardo. Sotto i 500 milioni l’imposta non si applica. Non si applica nemmeno alle azioni estere, alle obbligazioni, ai titoli di Stato e alle quote di ETF.
L’imposta è già raddoppiata una volta. Secondo i dati riportati da Capitalist, nel 2025 l’aliquota era dello 0,10% e nel 2026 è salita allo 0,20%. Secondo Milano Finanza, a partire dal 2027, la manovra la porterebbe allo 0,40% per gli acquisti sui mercati regolamentati e sui sistemi multilaterali di negoziazione, e dallo 0,40% allo 0,80% per le operazioni fuori mercato, quelle concluse direttamente fra due parti senza passare dalla Borsa. Nella bozza circolata prima dell’approvazione la seconda aliquota era dello 0,60%: il testo definitivo chiarirà quale delle due vale.
Per esempio, se si volessero acquistare azioni di una grande società italiana, come Eni o Intesa Sanpaolo, oltre alle commissioni della banca o del broker si pagherebbe la Tobin Tax sul valore dell’operazione.
| Anno | Aliquota sui mercati regolamentati | Su 100.000 € di acquisto | Su 1.000.000 € di acquisto |
|---|---|---|---|
| 2025 | 0,10% | 100 € | 1.000 € |
| 2026 | 0,20% | 200 € | 2.000 € |
| 2027 (proposta) | 0,40% | 400 € | 4.000 € |
| 2027 fuori mercato (proposta) | 0,80% | 800 € | 8.000 € |
In due anni la stessa operazione passerebbe da 100 a 400 euro ogni 100.000 euro investiti, ovvero quattro volte tanto.
La Tobin tax non si paga ogni anno per il fatto di possedere le azioni, ma si versa una sola volta al momento dell’acquisto. Se si comprassero 100.000 euro di azioni nel 2027 e le si tenessero per dieci anni, si pagherebbe l’imposta una volta sola. Se invece si vendessero e si ricomprassero le azioni, si pagherebbe di nuovo il tributo sul nuovo acquisto. Per questo motivo, il costo pesa soprattutto su chi effettua molte operazioni di compravendita.
Perché il Governo vuole alzare questa tassa? Per aumentare il gettito fiscale. Il raddoppio dovrebbe portare quasi 1,7 miliardi di euro. L’imposta rende già molto, infatti secondo i dati del Dipartimento delle Finanze nei primi otto mesi del 2026 ha fruttato 917 milioni di euro, ossia il 94,3% in più dello stesso periodo del 2025. Il rovescio della medaglia è che investire in azioni italiane diventa più caro e qualche investitore potrebbe operare meno sul mercato italiano, con probabili effetti sulla liquidità della Borsa.
Alla luce di tutto questo, conviene ancora comprare azioni italiane oppure è meglio un ETF? Non esiste una risposta valida per tutti: contano la frequenza delle operazioni, l’orizzonte, le commissioni e quanta diversificazione vuoi. Inoltre, devi considerare che quando compri una quota di un ETF non paghi la Tobin tax, perché le quote dei fondi sono fuori dall’imposta. Il fondo, però, la paga quando compra azioni italiane per conto tuo, e quel costo si riflette indirettamente su di te, per esempio attraverso costi di gestione più alti.
Che cosa cambia per chi ha investimenti in banche e assicurazioni?
Il Governo chiede al settore finanziario circa 5 miliardi di euro, attraverso l’Ires e l’Irap. L’Ires è l’imposta sugli utili delle società. L’Irap è un’imposta regionale sulle attività produttive, calcolata con regole proprie. Oggi le banche pagano il 27,5% di Ires, e l’obiettivo del governo è di portarla al 30%.
Per chi investe in questo settore, questa maggiorazione sulle imposte vuol dire meno utile netto, e quindi meno dividendi, meno riacquisti di azioni o meno capitale per crescere. L’effetto reale dipenderà dalle regole definitive e da come ciascuna banca è colpita. Questo è rilevante perché le banche pesano molto sul FTSE MIB: nell’ETF iShares sull’indice i finanziari erano il 52% a fine agosto.
Le altre misure in breve
La manovra tocca anche lavoratori, partite Iva, proprietari di case e pensionati. La tabella riassume le misure annunciate e quelle che non cambiano.
| Misura | Che cosa prevede | Un esempio |
|---|---|---|
| Irpef | L’aliquota del 33% si applica fino a 55.000 euro di reddito invece di 50.000 | Beneficio massimo di circa 500 euro l’anno, perché 5.000 euro di reddito passano dal 43% al 33% |
| Regime forfettario | La soglia di ricavi sale da 85.000 a 100.000 euro; per l’Iva resta a 85.000 in attesa dell’autorizzazione europea | Un professionista che fattura 95.000 euro resterebbe nel regime per le imposte sui redditi |
| Cedolare secca | Dal 10% al 5% sugli affitti a canone concordato e all’1% con inquilini sotto i 35 anni; estesa ai negozi | Su 10.000 euro di affitto l’anno: 1.000 euro di imposta oggi, 500 con il 5%, 100 con l’1% |
| Pensioni | Fondo da 850 milioni per la flessibilità in uscita; l’uscita a 64 anni resta un’ipotesi da definire | Dal 2027 resta l’aumento di un mese dell’età pensionabile già previsto dall’adeguamento alla speranza di vita |
| Over 75 | Buono da 300 euro per spese sanitarie con pensione fino a 28.000 euro l’anno | Costo stimato 1,6 miliardi per circa 5,5 milioni di persone |
| Nuovi nati | Un versamento statale di 100 euro l’anno per ogni nuovo nato fino alla maggiore età | La somma non sarà tassabile né pignorabile |
| Bollo auto | Esenzione resa strutturale per le auto piccole e le moto | |
| Tassazione delle rendite | Nessuna modifica annunciata al 26% su interessi, dividendi e plusvalenze e al 12,5% sui titoli di Stato; nessuna modifica all’imposta di successione | Una plusvalenza di 1.000 euro paga ancora 260 euro; una di 100.000 euro paga 26.000 |
Queste sono le date che consigliamo di segnare
| Data | Appuntamento | Perché è importante |
|---|---|---|
| Giovedì 29 ottobre | Riunione della BCE | Attesa una pausa; conta per le banche e per i Btp più della manovra |
| Dal 9 novembre | Audizioni parlamentari sulla manovra | Qui emergono le richieste di modifica, Tobin tax compresa |
| Entro il 31 dicembre | Voto finale del Parlamento | Il testo definitivo può cambiare aliquote e soglie |
| 1° gennaio 2027 | Entrata in vigore delle nuove aliquote della Tobin tax, se approvate | Da quel giorno un acquisto di azioni italiane sopra i 500 milioni di capitalizzazione costa lo 0,40% |
| Gennaio e aprile 2027 | Regno Unito: sovrattassa sulle banche e poi imposte su risparmio e immobili | Lo stesso tema in un altro Paese, per chi ha azioni di banche europee |
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Questo articolo ha finalità informative ed educative. Non costituisce consulenza finanziaria personalizzata né una raccomandazione di acquisto o vendita di strumenti finanziari.
